尽管自动识别行业目前还处于发展初期，但已经引起投资界的关注。面临上市、融资、企业并购等资本运作机遇，自动识别企业该如何把握才能踏准“变身”节拍？上市前需要做哪些准备、如何寻找适合自己的投资人等诸如此类的专业问题，《中国自动识别技术》邀请了清科创投经理储汪林一一解答。
记 者：在我国目前的政策和投资环境下，有哪些资本运作模式可供企业选择？各自有哪些特点？
储汪林：目前可供企业选择的资本运作模式有公开上市（IPO）、融资（VC/PE等）、公司债券等。公开上市就是公开发行股票来筹集资金。
融资可以分为直接融资和间接融资。直接融资是不经金融机构的媒介，由政府、企事业单位及个人直接以最后借款人的身份向最后贷款人进行的融资活动。其融通的资金直接用于生产、投资和消费。间接融资是通过金融机构的媒介，由最后借款人向最后贷款人进行的融资活动，如企业向银行、信托公司进行融资等。
公司债券是股份制公司发行的一种债务契约，公司承诺在未来的特定日期，偿还本金并按事先规定的利率支付利息。公司债券除了具有债券的偿还性、流通性、安全性、收益性等共同特征以外，还有其自身独有的特点。首先，公司债券的风险性较大。公司债券的还款来源是公司的经营利润，但是任何一家公司的未来经营都存在很大的不确定性，因此公司债券持有人承担着损失利息甚至本金的风险。其次是收益率较高。这是风险与收益成正比的原则使然。第三是选择权。对于某些公司债券而言，发行者与持有者之间可以相互给予一定的选择权，因此也就有了附权债券和不附权债券的区别。
记 者：国内自动识别企业目前大多数还属于中小型企业，您认为他们是否能引起投资界的足够重视？他们应该如何选择适合自己的资本运作发展模式？
储汪林：投资界对中国自动识别行业是非常关注的，如指纹识别技术、虹膜识别技术、二维码技术等都在关注之列。其中2007年2月，二维码技术供应商北京意锐新创科技有限公司已经宣布完成首轮融资，投资方为戈壁合伙人。同时，意锐已被中国移动选定为手机二维码技术惟一提供商。这次战略合作意味着意锐可以将自主研发的手机二维码软件预装在诺基亚、联想和多普达等手机中。除意锐之外，中国移动的另一合作伙伴——银河传媒也是手机二维码上网应用服务商，也已经拿到风险投资。
国内自动识别企业应根据自身的实际情况及发展阶段来选择适合自己的资本运作模式，比如处于创业期、成长期的中小企业可以通过吸引风险投资来助其发展；处于扩张期的企业可以通过上市或公司债券的方式来融资以获得快速扩张的资本。不过，一些中小企业由于对资本市场或资本运作不熟悉，在融资过程中要避免上当受骗，可以适当聘请一些知名度较高的财务顾问公司或投行来协助融资，避免走弯路。
记 者：想上市的企业应该做哪些准备工作？比如如何规划、如何选择上市地点，以及预算、路演等具体问题如何操作？
储汪林：企业上市前需要做好一系列的准备工作。如组建项目团队、熟悉市场规则、聘请中介机构、规划股权结构、进行企业改制、规范企业运作以及准备投资的项目。
对于创业型企业而言，拟上市的创业企业有必要制定一份上市计划，从组织、财务、经营等各个方面进行上市安排。企业应当成立上市筹备领导小组并选择中介机构，合理计划安排上市日程，设计并实施企业股份制改造和重组方案，并最终确定上市的具体方案。
从现有情况来看,国内企业选择境外融资地点一般在香港、纽约、伦敦、新加坡等，民营企业境外上市以香港为主。选择上市地点一般要考虑以下一些因素：
1、投资者基础。上市地点很大程度上决定了上市公司可以向其公开招股的投资者基础。
2、流通性。流通性大的股票市场可以吸引更多的投资者,而且在流通性较大的股市中,上市公司的表现可能更为活跃。
3、估值。在不同的股票市场上,同类的上市公司的平均市盈率是有差异的；同时,投资者在评估股票的发行价格时也会考虑上市地点这一因素。
4、信息披露的要求。不同的股票市场对信息披露的要求是不同的,越是投资者基础广阔及流通性大的股票市场,信息披露的要求越严格,上市公司应在决策时考虑这一因素。
5、上市费用。上市的成本问题,也是公司准备上市时应该考虑的重要因素。
“路演”(Road Show)是企业上市融资的开端，通过路演，投资者可以全面地了解企业。在这个时期，股票承销商带领发行人逐个地点去召开会议，介绍发行人的情况，了解投资人的投资意向。路演的目的是让承销商和发行人通过路演，可以较客观地决定发行量、发行价及发行时机等。
招股说明书是路演前期准备中非常重要的环节，招股说明书需要制定不同版本，还要以摘要的形式发放给投资者。招股说明书的重点是对经营模式的介绍。企业在招股说明书中要重点展示企业的亮点、企业核心竞争力和企业的个性所在。
记 者：中小企业上市会面临哪些风险？企业上市需要考虑哪些成本？您认为即将推出的创业板对于自动识别企业来说是不是意味着机会？
储汪林：从整个金融资源的运行看，企业完成上市挂牌、成功筹集到首次公开发行的资金，只能看作是整个上市过程的起点。因为在上市以后，持续的信息披露要求、监管者的监管、市场中介和投资者的约束等，都会给企业形成多方面的压力与风险。
成本与收益往往是相伴而行的，上市需要支付给中介机构一定的成本，维持上市地位、根据监管者的要求进行持续的信息披露等还需要持续的开支，同时，信息披露必然使得市场竞争对手能够掌握更多的信息（企业上市后的风险之一）。在此基础上，监管者严格的监管要求和投资者的约束，才是最为关键的。
筹划近十年之久的创业板已经到了推出倒计时阶段，这为广大创业企业创造了加速发展的良机。虽然创业板上市门槛会比主板低很多，但对于创业企业而言，从公司股权结构、法人治理结构到财务制度的整合，使之符合上市要求，至少需要半年以上的时间。有上市计划的创业企业应当立即准备起来。
创业板的推出为自动识别企业创造了快速发展的机会，同时自动识别行业的企业也将会更多地得到VC/PE的关注。自动识别企业首先需要练好“内功”，促进企业积极稳妥健康发展；其次需要积极与VC/PE接触，得到创业投资人或者私募股权投资的认可；最后在各方面条件成熟并达到创业板上市条件的情况下，尽早作好上市准备，须知经过上一轮创业板上市热潮以及最近几年创业企业的迅猛发展，符合创业板上市条件的创业企业可以万计，只有尽早做好上市准备，才能在创业板上市的最初竞争中胜出。
记 者：企业在融资过程中，应该如何选择投资人？
储汪林：作为一家创业公司，特别是高新科技创业公司，寻找风险投资资金已成为企业发展的一大课题。如何与风险投资者对接，这是一个复杂的博弈过程，最终取决于双方的经验、信任、胆略甚至直觉。有人比喻在创业新时代，企业与风险投资者就像两个独翼巨鹰，他们渴望相互捆绑在一起飞翔，但只有企业具备强壮的右翼，资本才愿意把它强大的左翼绑过来。创业公司除了要不断创新，还要有行动迅速的作风和不断努力的勇气，抢占融资主动权，选择风险投资者。
选择风险投资者主要要考虑以下几个方面：
业界的信誉
风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。通俗地说，是指投资人将风险资本投资于新近成立或快速成长的新兴公司（主要是高科技公司），在承担极大风险的基础上，为融资人提供长期股权投资和增值服务，培育企业快速成长，数年后再通过上市、兼并或其他股权转让的方式撤出投资，以期取得高额投资回报。所以，风险投资者在业界的信誉就成为创业公司选择的主要条件。这也是关系到能否完成从创业到资本运作的过程。
资金实力
目前，国家对成立的风险创业投资公司颁发了一些规定，比如2001年9月1日发布的《关于设立外商投资创业投资企业的暂行规定》，要求注册资本必需是3000万元以上。但这还远远不够，资金实力还要看风险投资公司的股权结构，最好是多元化、基金化。从美国风险投资的发展来看，股权多样化是风险投资的发展趋势，股权多样化有利于扩大资金规模。
运作程序
虽然每一个风险投资公司都有自己的运作程序，但有好的商业经验使程序执行过程更具规范。风险投资公司都设有搜索投资机会的系统，初审时，风险投资者根据创业公司交来的商业计划书，对项目进行初次审查，并挑选出少数感兴趣的做进一步的考察；然后进入再审，对通过初审的项目经营建议书进行进一步的研究；内部研讨是由风险投资者及行业专家、市场专家对通过再审的项目建议书进行研究，决定是否需要进行面谈或回绝。了解对方的运作程序可以判断风险投资者的商业经验和能力。
管理团队
管理团队必须是进取及努力不懈的专业人员，对资本市场、金融市场及资讯科技领域具备丰富的经验，致力于为客户提供专业及以客户为本的服务精神，能透过瞬息万变的市场环境及应用最佳的科技解决方案，提供个性化及因应客户需求而设的服务，为客户创造更高的回报。
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